发布日期：2026-03-23 20:35    点击次数：63

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2025年的中国汽车行业，身处竞争面孔重构的海潮之中。自主品牌五强共计市占率攀升至44.1%，马太效应空前增强。

也在这一年，国内汽车行业收入同比增长7.1%至11.2万亿元，但利润率仅4.1%，价钱竞争与策略转型的资金进入，让多半车企堕入增收不增利的旋涡。

在这么的行业配景下，祯祥汽车发布2025年全年财报，成为了一抹亮眼的色调：营收首破3400亿关隘，中枢归母净利润增速大幅跑赢营收增速，市占率初次打破10%，新动力业务渗入率过半。

祯祥汽车的进展更在本钱市集激勉积极反响，3月20日，公司股价涨超7%，延续上行趋势，月内累计高潮超20%。招银国际、国金证券、里昂证券、交银国际等机构在财报发布后纷纷予以祯祥“买入”“守护”评级，高度招供其财务进展和长期成长价值。

施行上，这份成绩单的背后，并非是单纯的界限彭胀，而是祯祥汽车从财务基本面、居品结构到体系化才略的全处所质变。

对投资者而言，拆解祯祥汽车在行业低利润周期里实现高质地增长的中枢逻辑，不错看清系数行业的长期后劲与打破标的。

交出最强财报，祯祥汽车财务质地跃升

2025年祯祥汽车全年营收达3452亿元，同比增长25%，这一数据创下历史新高，实现联络五年的郑重增长。而营收界限在高基数之上实现高增速，愈加突显了功绩的“含金量”。

这次财报中的“中枢归母净利润”值得眷注，它关乎祯祥卖车实在的获利效益如何。财报露馅，全年中枢归母净利润达144.1亿元，同比增长36%。

中枢归母净利润剔除了非中枢损益和一次性成分烦闷，连续体现出公司实在的辩论质地和造血才略。因此，该数据更能适宜祯祥当下所处的发展阶段，诠释其策略布局迎来骨子性后果落地，祯祥在阅历策略变革后，主业运行盈利增长的形状具备有用性与合手续性。

同期，祯祥也莫得受到汽车行业降价换份额的冲击，全体毛利率稳步普及至16.7%，总和达到573亿元。

祯祥取得这么优质的财务质地，开首成绩于销量迈上新的台阶。客岁祯祥累计销量打破302万，同比增长39%，汽车是强界限效应的行业，界限效应自身大约充分行使产能、摊薄分娩成本。

更首要的是，祯祥莫得掉入“界限罗网”，反而到手通过优化居品结构进一步实现界限与盈利才略双升。

客岁祯祥的新动力销量达168.8万辆，同比暴增90%，渗入率55.8%。

其中，祯祥星河全年销量124万辆，同比增长150%，成为年销最快打破百万辆的新动力品牌。星河车型以高质优价站稳主流市集，而且跟着智驾、智舱等功能成立升级，品牌的竞争力和价值层级还在合手续提高。

极氪品牌在2025年第四季度到手实现盈利转正，成为鼓吹祯祥盈利才略普及的首要成分，助力全年中枢归母净利率增长8.5%，单车中枢归母净利润普及1.6%。

车型方面，以极氪9X为代表的居品展现出遒劲的高端市集竞争力，极氪9X的单车成交均价已卓越53万元，联络多月蝉联50万元以上大型SUV销量榜首。还比如领克900，平均成交价卓越33万元，踏进高端全尺寸混动SUV市集前三。

在用户购车决策逻辑从“政策依赖”转向“价值运行”的趋势下，极氪通过精确的居品定位与稀奇的居品品性，实现了销量与品牌价值双重跃升。

进一步来看，高端化门道到手鼓吹高客单价、高毛利的车型占比提高，居品结构上移，为祯祥灵通了更大的盈利空间，有用助推祯祥从“界限最初”迈向“价值最初”。

“一个祯祥”框架下，高端化叠加新品周期提高成长预期

功绩实现“量价皆升”，祯祥强势卡位高端市集，究其根柢，是“一个祯祥”策略开释协同效应的后果。

2024年9月，祯祥发布《台州宣言》，在该策略联结下，祯祥加速品牌整合规律，2025年底，祯祥、领克、极氪、星河四大品牌完成协同整合，强化本事分享、供应链谈论采购、渠谈共建，实现了降本提效与研发创新的均衡，最终为祯祥的高质地增长提供了中枢撑合手。

用度端的高效管控也印证了“一个祯祥”策略的协同效应。2025年祯祥全年行政用度率、研发进入比、销售用度率分袂17.1%、13.5%、0.7%，用度端对辩论质地提高酿成了有用撑合手。

值得眷注的是，这种用度管控并非以松手研发创新为代价，而是实现资源高效行使，2025年祯祥研发总进入同比普及8.3%至219亿元。

现在，四大品牌大约深度分享“全域AI”本事底座和“全域安全”体系。本事分享让祯祥实现了研发效劳的最大化，幸免了类似研发带来的资源残害，让其在规章研发进入占比的同期，仍能保合抄本事研发的高进入与高产出。沉浩瀚智驾、Flyme Auto智能座舱界限化上车，恰是研发效劳普及的获胜体现。

瞻望2026年，依托“一个祯祥”的体系化护城河，祯祥将实现更高价值的本事落地，运行新一轮强势居品周期到来，最终展现出更大的利润弹性。

具体来说，极氪9X产能正在不休爬坡，极氪8X将在二季度上市；本年是领克品牌成立十周年，居品和本事将全面焕新，进一步普及市集竞争力；祯祥星河品牌则有全新星河M7，以及首款科技硬核SUV星河军舰将在四季度上市，自由主流市集的高端化根基。

智能化方面，祯祥全域AI本事体系在本年CES完成2.0版块迭代，首发具备自我反想与进化才略的WAM宇宙活动模子，构建起斡旋的“整车大脑”，鼓吹从AI堆砌上车到AI智能汽车的立异性跳动。智驾方面，沉浩瀚G-AS系统取得欧盟UN R171认证，成为中国首个获准在欧洲落地的高阶智驾有缱绻，2026年将随极氪8X在欧洲首发。智舱方面，祯祥一季度将发布超等Eva，打造失色特斯拉Grok的全场景智能交互体验，实现AI座舱界限的创新打破。

因此不错预想，合手续的强势新品周期，叠加本事创新运行高端化，将进一步强化祯祥“量价皆升”的成长逻辑。

施行上，本年祯祥已在销量上开了好头，1-2月，祯祥已联络两个月蝉联自主品牌销冠，延续客岁的强势进展。这再次考据“一个祯祥”策略下的体系力护城河依然诞生，祯祥2026年奔向更高的功绩预期贪图值得期待。

从传统制造到科技成长，价值重估正那时

站在价值投资的角度看，祯祥汽车的估值逻辑依然更始，夙昔市集给它贴的标签，还停留在“传统制造”的旧逻辑上，而如今应该从“科技成长”的新逻辑看待祯祥。笔者合计，至少有以下几个影响估值的成分需要被醉心：

开首是体系化，这是可合手续发展的基础撑合手，亦然估值诞生的根柢保险。

体系化不仅撑合手了祯祥2025年的功绩增长，更成为其畴昔在智能化、高端化、大师化界限合手续打破的中枢撑合手，让祯祥大约走出一条不同于行业同质化竞争的高质地发展谈路，有望匡助祯祥合手续穿越行业周期。

其次是高端化和出海，为祯祥汽车畴昔功绩增长创造更多变量。

夙昔投资者如实对祯祥高端化门道存在疑虑和担忧，毕竟市集需要时期去考据极氪的贸易模子。而跟着极氪迎来了盈利拐点，多年的策略进入不错合计是蓄积的势能，会让极氪进展出超预期的爆发力。极氪这么的中枢优质钞票，将大约合手续完毕利润，也理当使得祯祥的估值取得更高溢价。

出海方面，祯祥的外洋业务迈入倍速增长期，2025年外洋销量达到42万辆，其中新动力出口12.4万辆，同比增长240%，新动力出海占比显耀普及。2026年祯祥里面的出海销量贪图定在75万辆，意味着同比增幅将接近80%。

同期，出海不仅是把“货”卖出去，更是代表着居品输出、品牌出海、资源整合、本事赋能构成的多元出海形状。这种“体系出海”给祯祥贴上“大师化科技企业”的标签，对应着更具设想空间的估值故事。

临了是AI本事底座，贯彻到研发、制造、运营等多个层级开释“乘数效应”。

首发“全域AI本事体系”和WAM宇宙活动模子，打造超等Eva智能体，体现出祯祥在AI才略上的积蓄。祯祥汽车集团CEO、祯祥汽车践诺董事淦家阅暗示，祯祥汽车面向2030年的五年发展计算，更多是要通过AI的才略，将智能化打造为长期竞争力的中枢。近期，祯祥还文告潜入与英伟达的策略协同，共建开放AI生态。

传统制造企业莫得这么的本事底座，AI创新公司莫得多年深耕汽车行业的know-how，而祯祥汽车两者兼具，这才是信得过意旨上的护城河。

从估值来看，松手3月19日，祯祥汽车的动态市盈率为10.60倍，对比2025年底已较着上升，但对比同行仍有空间，现在其他新动力头部车企的估值多在20倍区间。

这是因为市集还莫得充分通晓祯祥汽车新的估值逻辑，是以产生了“领略错位”，即市集的估值模子逾期于公司的业务模子。

这次财报发布的同期，祯祥文告高额派息，拟每股派息普及51.5%至0.5港元，派息总和达53.9亿港元。现在祯祥已联络第22年派息，联络5年中枢利润派息率超30%。可见祯祥一直在对外开释长期健康发展的积极信号，合手续增强投资者的合手有信心。

是以长期来看，祯祥的估值向行业头部追想仅仅时期问题，体系化、高端化、大师化以及AI本事，市集终究会给出应有的订价。